La hora de la verdad para las acciones argentinas de cara a los balances

Esta semana comienza la temporada de presentación de balances corporativos para las empresas argentinas. El consenso del mercado es optimista, aunque hay duda sobre lo que puede venir

Ya ha transcurrido gran parte de la presentación de los balances de las empresas estadounidenses en Wall Street, con resultados que aportaron sorpresas positivas y estimularon el alza de los mercados bursátiles. Ahora es el momento de las empresas argentinas, ¿podrán emular a sus pares estadounidenses o la historia será diferente?

A pesar de las dificultades económicas globales, con epicentro en la Unión Europea, la economía argentina ha continuado su fuerte expansión en el cuarto trimestre de 2011, según muestran las estadísticas oficiales. En concreto, la economía habría concluido el año pasado con un crecimiento de 9,2%, una de las tasas de crecimiento más altas de todos los países del mundo.

Ahora bien, ¿esto asegura por sí mismo una fuerte expansión de las ganancias de las compañías? No necesariamente, por lo que habrá que distinguir entre los distintos sectores económicos a la hora de pensar en incorporar acciones argentinas a nuestro portafolio.
Se estima nuevamente que las ganancias del sector bancario van a mostrar la mayor solidez entre las cotizantes, destacándose a Grupo Financiero Galicia, Banco Francés y Banco Macro como los principales ganadores por su fuerte presencia en el financiamiento al consumo privado.

A pesar de las buenas expectativas, las acciones bancarias han mostrado cierta timidez en la última semana, después del arranque vertiginoso del 2012, luego de que el Gobierno argentino incrementara los requisitos de capital a un nivel tal que prácticamente restringe al máximo la política de distribución de dividendos de las entidades.

Para las empresas petroleras las perspectivas también son alentadoras. Se espera que Tenaris presente resultados sólidos a partir de la mejora en el  precio internacional del petróleo y la mayor actividad en los Estados Unidos. En contraste, para Petrobras Argentina, las perspectivas no son tan auspiciantes a raíz del escaso desarrollo de nuevos proyectos que le permitan mejorar sus utilidades en un contexto de alta incertidumbre.

El rubro de telecomunicaciones, encabezado por Telecom Argentina, espera un avance de sus ventas y ganancias a raíz del incremento estacional de su actividad hacia fin de año por las fiestas navideñas. Los negocios de Telefonía Móvil e Internet continuarán mostrando tasas de crecimiento excepcionales. La mejora en la cotización de Telecom en las últimas jornadas sería un anticipo de lo que está por venir.

Para las empresas siderúrgicas, la disyuntiva es saber si el mayor nivel de actividad, que impulsa sus ventas, pudo haber compensado la suba de los costos, evitando que se deterioren los márges. Siderar y Aluar estarán en la mira.


En contraste, las empresas vinculadas a la prestación de servicios públicos no mostrarán un salto cualitativo de sus utilidades. Por un lado, la quita de subsidios estatales para los usuarios de estos servicios no modifica el cuadro de ingresos para las empresas, mientras que por el otro, el congelamiento de las tarifas persiste, desincentivando a los inversores a posicionarse en estas acciones, por lo menos en el corto plazo.

En este sentido, si bien las ganancias en promedio mostrarán un crecimiento, a nivel particular y por sectores la elevada inflación en la Argentina está generando una caída en los márgenes operativos, complicando la situación de cara al futuro.

Si a esto se le suma que la actividad económica sufrirá una fuerte desaceleración en 2012, se deberá ser muy analítico y detallista sobre qué sector económico en particular habrá que apuntar para poder sacar el mayor retorno invirtiendo en acciones argentinas.

Mis tres apuestas especulativas para el 2012

¿Qué podemos esperar de el año 2012 en términos de mercados financieros? Seguramente continuará la alta volatilidad y el primer trimestre marcará lentamente el rumbo de la tendencia que podemos evidenciar durante todo el año.
Las compañías norteamericanas, en promedio, han soportado la tormenta de la mejor manera posible. Eso sí, hablamos en promedio, ya que cuando hacemos una observación microeconómica, muchas empresas han mostrado una performance muy superior al índice mientras que otras han performado muy por debajo de las expectativas iniciales.
La crisis financiera en la Unión Europea, conjuntamente con un menor crecimiento mundial, obliga a ser cautelosos a la hora de definir una estrategia de inversión apropiada. Para aquellos amantes del riesgo, les dejo mi visión sobre tres acciones que podrían ser una apuesta especulativa para el año que recién ha comenzado.
Las empresas en cuestión son Yahoo (YHOO), Research in Motion (RIMM) y Netflix (NFLX). ¿Qué tienen en común estas tres compañías? Básicamente es que sus negocios principales se encuentran en un punto de inflexión sobre el cuál podrían refundarse o bien ir en camino hacia el no tan amistoso “Chapter 11” (bancarrota).
Entonces, si el riesgo es tan alto, ¿por qué hacer una jugada especulativa sobre alguna de ellas? Simple, el premio que podríamos obtener puede ser muy apetecible en el caso de que alguna empresa “importante” se decida a realizar una oferta sobre alguna de las tres compañías en cuestión.
Aquí estamos especulando con la posibilidad de que tenga lugar una adquisición que pague un premio más que considerable sobre el precio de mercado actual de dichas compañías. Obviamente se trata de una especulación de que este proceso se podría dar en algún momento del 2012, aunque hay algunos indicios que fundamentan mi hipótesis.
– Yahoo: Recientemente se conoció la intención de desprenderse de la unidad de negocios Alibabá y su filial en Japón. No sería extraño que quien adquiera estas unidades de negocios realice una oferta agresiva para quedarse con toda la compañía. En el pasado, grandes empresas como Microsoft han puesto sus ojos en Yahoo, aunque el final no fue del todo feliz hasta el momento.
– RIMM: La febricante canadiense de los teléfonos inteligentes BlackBerry ha perdido la batalla contra otras compañías en el mundo desarrollado como son Apple o Samsung. Sin embargo, la participación de mercado que tiene RIMM en algunas economías emergentes de gran porte es muy importante, como es el caso de la economía de India. No me sorprendería que alguna compañía tecnológica interesada en este tipo de mercados ponga sus ojos en Research in Motion durante el año 2012.
– Netflix: La compañía de streaming ha sufrido un duro revés bursátil en 2011 luego de que sus acciones alcanzaron los US$ 300 y terminaran el año por debajo de los US$ 70. La pérdida de usuarios y la rebaja de las estimaciones de ganancias le han jugado un muy mal trago. Sin embargo, la compañía intenta recuperar protagonismo abriendo nuevos mercados como Latinoamérica o Reino Unido. ¿Será suficiente? Muchas compañías han sondeado la posibilidad de ofertar agresivamente por Netflix para complementar sus productos. ¿Amazon quizás?
Es evidente que sólo se trata de apuestas, para exponer una leve participación del portafolio. Son inversiones de riesgo, con altísima incertidumbre. De todos modos, no se trata de un rasgo adicional a lo que estamos viviendo en los últimos 24 meses en los mercados.

Cristina asumió su segundo mandato, ¿qué pasó con el Merval en la transición?

El día anterior a las elecciones presidenciales, el 22 de octubre pasado, escribí un artículo en el que analizaba la performance del Merval y las transiciones presidenciales desde que la fecha en que se elegía a nuestro gobernante y la fecha en la que asumía el poder.
Durante los últimos cinco períodos analizados, no se verificaba un patrón definido sino que la tendencia iba fluctuando en función de las perspectivas internacionales e internas. De todas maneras, el Merval había mostrado una performance relativamente positiva.
A priori, si uno tomaba como referencia el virtuoso período de crecimiento de la economía argentina en los últimos años y el respaldo político obtenido por Crisitna Fernández de Kirchner en las elecciones del 23 de octubre pasado, podíamos haber esperado que el índice Merval hubiera mostrado un rendimiento positivo para los inversores. Sin embargo, no fue así. El principal índice de acciones de la Argentina perdió un 8,6% en el período analizado:
Claramente un pude aludir a la crisis financiera internacional, con epicentro en la Unión Europea, como principal explicación de esta pobre performance del Merval. Para evitar un análisis sesgado, veamos qué ocurrió con algunos índices internacionales en el período en cuestión:
– Indice S&P 500 (USA): + 1,36%
– Indice Bovespa (Brasil): + 5,4%
– Indiec EuroStoxx50 (Unión Europea): +0,21%
Las cifras hablan a las claras y muestran que, a pesar del deterioro internacional, los principales índices han mostrado ganancias.
¿Por qué el Merval no sólo no se acopló a la tendencia sino que mostró una importante corrección en los precios de las acciones? Las causas hay que buscarlas en el plano interno más que en el externo:
Si bien Cristina Fernández de Kirchner asumió el 10 de diciembre su mandato, en la transición se han tomado medidas poco amigables para los inversores y consumidores que tendieron más a deteriorar la confianza que a fortalecerla. Algunas de las medidas que se han adoptado fueron las siguientes:
  • Control en el mercado cambiario. Esta situación desnudó los problemas de oferta de dólares con los que cuenta el “modelo económico”. La reacción inmediata fue la fuga de depósitos en moneda extranjera de los bancos y la ampliación de la brecha en la cotización del dólar entre e mercado formal e informal.
  • Limitaciones y trabas a las importaciones como así también restricciones para el giro de remesas corporativas al exterior.
  • Eliminación de los subsidios a las tarifas de los servicios de agua, luz y gas de una manera desprolija que seguramente tendrá su consecuente impacto negativo sobre las expectativas de los consumidores a comienzos del año próximo.
Estas fueron algunas de las medidas que se han tomado en el camino. El modelo estará a prueba en el año 2012 cuando deba enfrentar un contexto externo menos favorable y limitaciones en el plano interno.
¿El Merval habrá descontado ya el peor escenario?. El año próximo lo podremos develar. Por ahora, son todas incertidumbres.

2012: un año sombrío para la economía y las acciones argentinas (*)

(*) Nota publicada en el sitio Sala de Inversión

El próximo 10 de diciembre, Cristina Fernández de Kirchner asumirá por segunda vez consecutiva la presidencia de la Argentina, envuelta en un clima más favorable a nivel político, con un mayor control del Congreso, pero ante un escenario económico que presenta riesgos, y no sólo a nivel externo. 
Según Diego Carlos Martínez Burzaco, economista jefe de Inversor Global, habrá una “desaceleración fuerte del crecimiento de la economía argentina el año que viene”. El experto asegura que el país crecerá menos de la mitad de lo que está creciendo este año; es decir, un 3,2% contra el 9% de crecimiento de 2011. Y agrega que los temas claves serán “la inflación, las expectativas de devaluación y la fuga de capitales”.
Coincidiendo en esa parte del análisis, Ariel Squeo, director del Instituto de Capacitación Bursátil (ICB), señala dos temas centrales para el próximo año en términos económicos: “veo dos potenciales impactos negativos; por un lado, la inflación, que se viene arrastrando y que erosiona los ingresos”, comienza a explicar. Squeo asegura que ahora, a punto de comenzar el año 2012, estamos “casi-casi en el 1 a 1”, en alusión a los años en que rigió la Ley de Convertibilidad, que convertía 1 peso en 1 dólar. El experto dice que, dado el tipo de cambio real, la Argentina ha vuelto a ser cara para el mundo, “y lo vamos a ser más, porque el tipo de cambio real va a seguir apreciándose. Y esto es algo muy malo para el país”.
Ariel Squeo señala también que una de las variables más críticas serán las reservas del Banco Central: “ahora sí que no alcanzan los dólares, y ese rojo se está cubriendo con reservas, algo que no es sostenible en el largo plazo”. Como solución, el experto propone un “golpe de confianza para que la gente deje de comprar dólares”, ante el peligro que supone que el país se quede sin billetes verdes, ya que la Argentina, tras el default de 2001, tiene cerrado el acceso a los mercados internacionales.
Pero además de estos frentes internos, la nueva gestión de la presidenta deberá enfrentar un panorama internacional que se complejiza día a día, con Europa inmersa en un espiral de crisis de deuda y a punto de entrar en recesión.
Leonardo Bazzi, responsable de Research de Puente, suma su voz al debate planteado por Sala de Inversión América, diciendo que los canales directos del impacto en Argentina de un panorama internacional más adverso serían a través de: “una menor demanda de productos argentinos si se produce una desaceleración en la economía de nuestros principales socios comerciales, como es el caso de Brasil; menores precios de la soja, que llegó a caer desde 532 dólares la tonelada a fines de agosto hasta los 417 dólares actuales; y una devaluación del real, la divisa del Brasil, que ya acumula una depreciación del 20% frente al dólar desde fines de julio, perjudicando la competitividad del tipo de cambio argentino”.
Para Martínez Burzaco, “claramente, la menor demanda de Europa resentirá las economías que exportan sus productos, y si se profundiza la crisis en el Viejo Continente, podremos ver mayor aversión financiera de los inversores, llevando a una depreciación de corto plazo de algunas monedas emergentes, como el real brasileño, lo que puede agregar presión sobre el peso argentino”.
El director de la Maestría en Finanzas de la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT) y estratega de inversiones de Rosental, Germán Fermo, agrega que “no importan los detalles de la coyuntura argentina” ante el complicado escenario actual. El también Ph.D de la UCLA (Universidad de California, Los Ángeles), sentencia que la Reserva Federal de los Estados Unidos “bombardea a los mercados con misiles monetarios para sostener niveles en los precios de activos financieros que de lo contrario colapsarían, maquillando una realidad que asusta”. Según Fermo, “los últimos 6 meses fueron los peores”. Y “a nivel real, el ajuste sigue ocurriendo y va a seguir ocurriendo”.
¿Alguien se salva de la quema?

Ante el panorama actual, los expertos se muestran cautos a la hora de dar previsiones sobre el mercado de acciones de la Argentina. El economista jefe de Inversor Global, por ejemplo, cree que “la inflación y la menor actividad afectarán a las empresas”. Y en ese sentido, aconseja a los inversores buscar algún refugio por el lado de Tenaris (TS), que no depende del nivel de actividad local. Con todo, Martínez Burzaco agrega que “los negocios se han achicado significativamente; no veo una recuperación del volumen en el corto plazo hasta que haya mayor certidumbre”.
En tanto, en Puente creen que el sector de telecomunicaciones podría beneficiarse de las novedades tecnológicas que van surgiendo en el mercado interno, mientras que el sector alimenticio aún podría verse favorecido por la demanda global, ya que suele ser más resistente en caso de registrarse una desaceleración en la región. “Los bancos y las firmas energéticas enfrentan desafíos en el corto y mediano plazo: cómo impactarían las subas de las tasas de interés en su rentabilidad en el primer caso, y mayores detalles sobre la desregulación tarifaria en el segundo”, explica Leonardo Bazzi, a cargo del departamento de Research de esa firma.
Además del consejo de invertir en Tenaris, Martínez Burzaco coincide con Leonardo Bazzi en recomendar también los papeles de Telecom Argentina (TEO), “que es capaz de mantener las utilidades aún cuando el ciclo económico cambie, porque está en un sector defensivo”. En el caso del sector financiero, el experto de Inversor Global lo observa como “más vulnerable, por la subida de tasas, la menor intermediación financiera y la caída de los títulos públicos”.
Pero quizás el más cauto de todos los analistas consultados es el director del ICB, Ariel Squeo. Este experto ve en 2012 a las acciones argentinas más bajas que ahora mismo, y hasta augura un nivel de precio posible: “estarán el año que viene en los mismos valores del primer semestre de 2010, más allá de que es probable que en diciembre de este año se den intentos de alzas fuertes”.
Squeo explica el por qué de su razonamiento: “hoy el mercado no se rige por los fundamentals de las empresas; los fundamentals macro son los que dominan: las acciones caen por efecto sistémico. Va a caer todo, y ahí se van a dar oportunidades en el mercado”. Entonces, al inversor conservador le aconseja tener la mayor liquidez posible en dólares, y al inversor agresivo o especulativo, operar la volatilidad, a corto plazo.

El Merval durante las transiciones presidenciales

El motivo de este artículo es comparar las distintas performances del índice Merval desde la fecha en que se celebraron las elecciones presidenciales hasta el momento que el nuevo mandatario o mandataria comienza a ejercer formalmente el poder presidencial.
Obviamente se trata de un ejercicio estadístico, para poder simular una proyección de lo que está por venir para el índice Merval hasta el próximo 10 de diciembre próximo.
No quiero desconocer que cada uno de los períodos a analizar están marcados por hechos o sucesos extraordinarios que han incidido de alguna u otra manera en la evolución de las acciones argentinas. Asimismo, el paso del tiempo ha determinado que los mercados globales justamente estén más “globalizados” lo que implica una interrelación asombrosa y casi inmediata entre los inversores. Mucho tiene que ver con esto la velocidad en la que fluye la información en la actualidad.
En definitiva, sin querer alejarme del foco principal del mencionado artículo, analizaremos brevemente al comportamiento del mercado bursátil argentino durante la transición de los períodos presidenciales:
  • Segundo mandato de Menem: Durante este período las economías latinoamericanas atravesaban un delicado momento por el efecto negativo de la crisis financiera mexicana denominada “Efecto Tequila”. De todas formas, la continuidad de Menem en la presidencia ilusionaba a los ciudadanos con la continuidad del modelo económico sustentado en la Convertibilidad y los inversores confiaban en que la Argentina iba a formar parte de la elite mundial. El índice Merval subió un 7,9% desde la celebración de las elecciones y la asunción de Menem para su segundo mandato.
  • Presidencia de De la Rúa: En este momento de transición, el Merval ganó un 2%. La Argentina atravesaba una delicada situación económica y se trataba de salir de la recesión. Existían temores en torno a si la Alianza iba a poder reestablecer la senda del crecimiento económico con el manejo del abultado déficit fiscal y la deuda pública. Finalmente esto no ocurrió y el desenlace es muy conocido por todos.
  • Presidencia de Néstor Kirchner: En este período la Argentina enfrentaba un grave problema de representación política y estaba muy presente la debilidad institucional. La economía comenzaba a respirar nuevamente y a recuperarse de la peor crisis económica de la historia. Incertidumbre por lo que iba a venir y cómo se iba a encarar la reestructuración de la deuda de una manera tal que sea compatible con las demandas sociales que arreciaban eran los principales cuestionamientos. El mercado accionario argentino retrocedió un 1,9% en los casi dos meses de transición.
  • Primera presidencia de Crisitna Fernández: Se preveía a cotinuidad del modelo económico aunque se prometía mayor diálogo e institucionalidad, algo que no se terminó de plasmar en la realidad. A pesar del fuerte crecimiento económico, las políticas aplicadas eran muy poco amigables con el mercado. Pese a esto, el Merval ganó un 3,5% en la transición desde que Cristina Fernández fue elegida presidenta y en el momento que comenzó a ejercer el poder.
  • Segunda presidencia de Cristina Fernández: Incertidumbre. La actividad económica mostró una pujante dinámica aunque los costos han sido elevados: alta inflación, elevada carga de subsidios públicos, manipulación de las estadísticas oficiales, atraso cambiario, etc. Todo esto representan desafíos para el próximo mandato presidencial. ¿Se encararán estas incosistencia económicas a tiempo? ¿Cómo reaccionará el Merval?
En definitiva, siempre se sostiene que los mercados financieros se adelantan a los acontecimientos económicos. Más allá de las situaciones y contextos económicos esta premisa siempre tiende a confirmarse con el paso del tiempo. Veremos que dictamina el Merval en estas próximas semanas y cómo las expectativas se van adaptando a los acontecimientos reales.

El mejor tributo para Steve Jobs: Récord de Venta del IPhone 4s

El miércoles 5 de octubre se conoció la lamentable noticia de la muerte de Steve Jobs, aquel hombre que revolucionó el mundo de la tecnología y que cambio los hábitos de consumo alrededor del planeta. Sin dudas su muerte, anunciada por su terminal enfermedad, era algo esperable cuando decidió dar un paso al costado del manejo de Apple el 24 de agosto último, pero su legado prevalecerá por varios años.

No hay mejor tributo que el que le regalaron los consumidores en el día de hoy, cuando comenzó la pre-venta del último producto lanzado por la compañía, el IPhone 4S.

Según un informe de la propia compañía, las órdenes de venta superaron el millón de equipos en el primer día de comercialización, batiendo un nuevo récord histórico, el cual ostentaba su antecesor IPhone 4G.

Sin dudas, Apple, la mayor empresa del mundo por capitalización bursátil, deberá afrontar fuertes desafíos en los próximos años para continuar siendo la compañía de vanguardia que revoluciona el mercado cada vez que saca un nuevo producto a la venta.
El actual CEO, Tim Cook, será el encargado de continuar con el liderazgo de Apple en el mundo tecnológico. Muchas compañías se preparan arduamente para destronarla. Así fue el último caso de Amazon, lanzando una tablet touch, Kindle Fire, a un precio de US$ 199. Según los analistas, se trata de una agresiva estrategia de venta para ganar mercado ya que el precio de comercialización estaría por debajo del costo de producción.
También Microsoft intenta reinventarse. Aún con un Bill Gates alejado por completo de la compañía, Microsoft intenta quedarse con Yahoo para ingresar al mundo de los buscadores y la publicidad on-line, de modo de recuperar protagonismo.

Sin dudas la muerte de Steve Jobs ha sido un golpe sensible para el sector, pero los consumidores podrían verse altamente recompensados y favorecidos por las nuevas estrategias que aplicarán las compañías tecnológicas para captar una mayor porción de mercado.


Los inversores ponen la lupa en las acciones de Cresud por la crisis internacional

Diego Martinez Burzaco para Sala de Inversión
Las acciones de Cresud (CRESY) se encuentran expectantes debido a las consecuencias que podrían tener una caída de la demanda de granos mundial y de sus precios debido a la crisis internacional y, el impacto que generarán los problemas en los Estados Unidos y Europa en la economía argentina.
 
Es que la compañía depende tanto del mercado doméstico como del externo en lo que respecta a sus negocios principales, por lo que los inversores la están observando con detenimiento, a pesara de ser una empresa sólida.
 
La actividad agrícola-ganadera en la Argentina sigue siendo unos de los principales contribuidores del PIB local y la compañía es una referencia y un jugador preponderante en este segmento.
 
La empresa, perteneciente a la familia Elsztain, un grupo que posee participaciones rubros de desarrollo inmobiliario (IRSA), centros de compras (Alto Palermo) y financiero (Banco Hipotecario), es la más importante del holding.
 
Su principal actividad la agropecuaria, aunque también ha registrado un importante éxito en la venta y compra de campos, no sólo en la Argentina sino, también, en países limítrofes como Paraguay, Uruguay y Brasil.
 
Además, cuenta con dos ventajas importantes. Por un lado, la mayor demanda estructural de alimentos y granos proveniente de las principales potencias emergentes, como India y China, es un elemento de consideración ya que los precios de sus productos tienden a mostrar, en promedio, una tendencia creciente.
 
A su vez, muestra en sus balances una valuación contable de sus tierras y campos sensiblemente inferior a los de mercado, lo que le permite mostrar cuantiosas ganancias cuando vende algunos de estos activos.
 
Asimismo, tiene una segunda unidad de negocios de vital importancia que se desprende de su participación en IRSA, una de las desarrolladoras inmobiliarias más importantes de la Argentina y dueña de los principales centros comerciales del país.
 
El 22 de septiembre, informó la adquisición del 5,1% adicional del capital social de la firma, con lo que llegó a 63,2% su participación total. El consumo privado local se constituyó como el principal motor que contribuyó al crecimiento económico en el segundo estado más importante de América del Sur.
 
De allí, es que Cresud se encuentra en inmejorable posición para aprovechar esta tendencia creciente en el mercado argentino. Pero, la crisis financiera global presenta dos desafíos importantes para la empresa. Por un lado, en el plano internacional, la desaceleración económica podría marcar un retroceso en la demanda de granos, con una consecuente caída en el precio de las materias primas (algo poco probable pero debe considerarse como un riesgo al fin).
 
A su vez, a nivel doméstico, los efectos externos repercutirán, tarde o temprano, en la evolución del PIB de la Argentina, lo que tendrá un efecto nocivo sobre el consumo.
Entre estas dos situaciones, la experiencia del management de Cresud será vital y necesaria para pasar la crisis de la mejor manera posible. Sus acciones ya han comenzado a descontar este peor escenario económico con una corrección significativa en el precio, por lo que podría ser una alerta para los inversores que buscan papeles subvaluados para esperar el momento en que pase la tormenta.
 

Los bancos argentinos de cara a la crisis financiera global

Por Diego Martinez Burzaco para Sala de Inversión
En momentos en que la crisis financiera global tiende a agudizarse, analizamos cuáles son las fortalezas y debilidades del sistema bancario argentino y su repercusión en las acciones del sector
Nuevamente la palabra crisis se escucha alrededor del mundo. Cuando todos esperaban que lo peor del estallido hipotecario subprime había sido dejado atrás nuevamente han aparecido los temores de una contracción de la economía global.
Ahora estamos en presencia de severos problemas estructurales en la Unión Europea, principalmente por el lado fiscal y de deuda de los países PIIGS (Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y España). Un default de la deuda de Grecia parece inminente ya que han fallado los tres paquetes de rescate aplicados por el FMI y la UE para recuperar la credibilidad de los inversores. 
El sector más perjudicado a nivel mundial es el bancario, ya que posee grandes tenencias de deuda de los países más severamente complicados. Muchos grandes bancos europeos y norteamericanos, como el Deutsche Bank o el JP Morgan, están cotizando por debajo de sus valores libros, lo que indica que estamos en presencia de una situación de pánico.
Ahora bien, con tanto selloff, que también ha llegado a las acciones de los bancos de los países emergentes, abordaremos cuáles son las potencialidades y los defectos de los bancos argentinos para afrontar esta situación.
Al momento de evaluar las ventajas de los bancos argentinos que cotizan en Bolsa (Grupo Financiero Galicia, Banco Francés y Banco Macro) debe resaltarse la nula exposición que los balances de estas compañías tienen sobre deuda en países con dificultades de pagos. Eso realmente se constituye en un punto a favor, pero es más producto de lo cerrada que es la economía argentina al mundo, que de una decisión racionalmente tomada.
Asimismo, debe destacarse que los bancos argentinos se encuentran en una inmejorable posición de liquidez y que no se encuentran en una situación de insolvencia, como si la había antes del estallido de la Convertibilidad a fines de 2001.
Si analizamos los puntos más débiles podemos destacar como primer instancia el hecho de que los bancos argentinos, cuando miramos sus múltiplos, han quedado relativamente caros respecto otros bancos de la región o, aún más, del mundo. El ratio de precio / valor libro supera en promedio 2,0x, lo cual podría despertar en los inversores la oportunidad de arbitraje (vender bancos argentinos y comprar bancos más baratos) considerando las actuales valuaciones de los bancos a nivel mundial.
Otro dato negativo es que el ingreso de los bancos argentinos está compuesto por dos variables casi con exclusividad: la tenencia de títulos públicos y la intermediación financiera. Si nos embarcamos hacia un mundo más averso al riesgo, seguramente la posibilidad de upside de los bonos argentinos será muy limitada (es más, puede existir una caída de precios) por lo que esa fuente de ingresos quedaría extinguida en el corto plazo. Por el otro lado, la desaceleración de la economía global puede llevar a una retracción de la economía argentina y a mermar los ingresos en concepto de intermediación financiera para las entidades.
En síntesis, la situación global hoy nos lleva a mirar con mayor atención y cautela las acciones de los bancos argentinos que, si bien están en una muy cómoda situación de liquidez, pueden presentar desafíos en el corto plazo.