- Recursos internos
- Deuda Financiera
- Emisión de acciones
(*) El autor de este artículo de opinión es Dr. en Ciencias Económicas, distinguido profesor en varias universidades prestigiosas de la Argentina y Consultor Finaniciero a través de su Consultora Dumrauf y Asociados.
Este libro viene a cubrir un espacio vacante que existía en la relación Mercado de Capitales-Inversor y se orienta básicamente a personas principiantes en el tema que desean llevar a cabo una administración eficiente de un portafolio de inversiones.
La directora general del Libro es la Lic. Mónica Erpen, a su vez directora Ejecutiva del IAMC, mientras que el director ejecutivo del Manual es el destacado profesor José María Fanelli.
El Manual fue editado por la editorial Temas y puede adquirirse en las librerías más reconocidas del país.
Brindo por este nuevo emprendimiento del IAMC con el fin de lograr un desarrollo más profundo del Mercado de Capitales doméstico y atraer a mayor inversores al ámbito bursátil.
Una variable a monitorear cuál puede ser la evolución futura de los mercados es el índice de volatilidad subyacente VIX (^VIX) del S&P 500. Muchos inversores institucionales y otros grandes players del mercado siguen atentamente esta variable a la hora de tomar decisiones de inversión. De hecho, en muchas políticas de inversión se restringe la capacidad de invertir en función del nivel que presenta el VIX.
Claramente se verifica una correlación negativa entre la evolución del VIX y los mercados accionarios, tanto los desarrollados como los emergentes. En agosto se observó un incremento de los niveles de volatilidad, situación que debe ser seguida de cerca para tratar de descifrar la la tendencia de corto plazo de los mercados.
Históricamente se considera un nivel de volatilidad de entre 18 y 20 alineado a una situación de normalidad. Actualmente, estamos en presencia de un nivel en torno a los 26 puntos, muy lejos de los niveles de 70 puntos vistos en lo peor de la crisis subprime, aunque con tendencia alcista de todas formas.
En Europa, la situación sigue frágil. Se duda de la posibilidad de éxito de Grecia de pasar el difícil exámen de su déficit fiscal y abultada deuda pública sin ponderar una reestructuración de esta última. En España, Zapatero piensa en adelantar las elecciones presidenciales si el panorama económico se sigue desacelerando. Sólo Alemania sorprendió positivamente mostrando un crecimiento anualizado de 2,2% en el 2T10.
El euro parece haber tocado un techo en u$s 1,31 y comenzó su fase correctiva, algo que los países del Viejo Continente no ven con malos ojos para poder lograr mayor competitividad y fortalecer sus exportaciones ante la debilidad de la demanda interna.
En lo referente a las economías emergentes, las mismas siguen sólidas, aunque desacelerando levemente. Si los países centrales se debilitan, eso repercutirá seguramente en las economía de la periferia. La gran pregunta es en qué magnitud será el impacto.
En este contexto la Argentina crece a un ritmo del 8% anual aunque sigue sin atender el principal problema económico: la inflación. Esta variable roza un nivel anualizado de 25% / 30%, por lejos la más alta de la región y se ubica entre los primeros cinco países del mundo con mayor inflación proyectada para el 2010. Es necesario crear un mercado doméstico sólido, en virtud de que la demanda internacional parece debilitarse. Pero esto no debe hacerse a cualquier costo. Se deben crear las situaciones propicias para incentivar la oferta y evitar los cuellos de botella que lleven a mayores niveles de precio. Por ahora eso parece una utopía, pero estamos a tiempo para convertirlo en realidad.
Sin embargo, cuando todo es furor y optimismo siempre hay razones para una toma de ganancias. Y así se fueron desencadenando distintos hechos vinculados con el Gobierno y el sector privado que volvieron a acrecentar los temores sobre la seguridad jurídica que llenan de dudas a los inversores locales y extranjeros.
Estamos en una semana de plena toma de utilidades, más allá de los conflictos locales existentes, el mercado tiene que digerir toda la suba que tuvo principalmente en el mes de julio. En ese sentido debemos interpretar este movimiento como una corrección dentro de un mercado que, según mi criterio, presenta oportunidades.
A tener en cuenta están las acciones de Telecom que presentó un balance con grandes utilidades, no tiene deuda financiera y logró una mejora de las tarifas de los teléfonos celulares del 20%, lo cuál tendrá un impacto positivo en los próximos trimestres.
Dos empresas vinculadas con la industria alimenticia trajeron números que sorprendieron: Ledesma y Molinos, ambas acciones a tener en cuenta.
En el rubro siderúrgico destacamos a Siderar, que cuenta con una ganancia acumulada de $ 3,25 por acción en el primer semestre y está en el centro de la escena en el conflicto sindical. De mediano plazo es una acción para considerar.
Por último, la corrección de Tenaris vuelve a poner atractiva la zona de compra. Lo mismo para Petrobras Brasil que está a la espera de su capitalización de acciones prevista para el mes de septiembre.
También interesantes fueron los balances presentados por las compañías del sector alimenticio, donde destacamos a Molinos Rio y a Ledesma, con una muy grata sorpresa en el cuarto trimestre de su ejercicio fiscal. Es un papel para seguir y tener en cuenta.
En el rubro siderúrgico, los números de Siderar fueron muy aceptables, aunque gran parte de la ganancia del 2T10 haya sido por la revalorización de bienes de cambio, situación que no satisfizo al mercado y le dio un duro golpe. De todas formas, el primer semestre cerró con una ganancia de $ 3,25 por acción que anualizándola nos da uno de los P/E más bajos de toda la Bolsa. Esperamos por el cierre de ejercicio de Aluar.
En lo relativo al petróleo, Tenaris cumplió. Ganó levemente por debajo de lo esperado y la plaza está siendo azotada por permanentes órdenes de venta de un fondo del exterior. Estamos ingresando en una zona de compra del papel. Por su parte, PESA mantuvo sus ganancias del 1T10, nada extrordinario, aunque fue bien recibida la decisión de abonar un dividendo en efectivo por acción de $ 0,272. Socotherm, volvió a defraudar. Y Petrobras Brasil consolidó un buen segundo trimestre a la espera de la capitalización de acciones prevista para septiembre.
En el saldo deudor se encuentran las compañías de “utilities”. Fuerte pérdida de Pampa Energía, resultados en rojo para Transener y Edenor y salvaron la ropa TGS y TGN.
Por último dos acciones a seguir, aunque no tengan tanto protagonismo ni influencia en el volumen operado son Grimoldi y Longvie.