La inflación es una palabra que se ha puesto de moda en el mundo recientemente. La gran cantidad de dinero fiduciario emitido en el mundo está impulsando los precios de los bienes y servicios a un ritmo no visto en varias décadas. Sin ir más lejos, recientemente Estados Unidos anunció que la inflación llegó al 7% interanual en diciembre de 2021. Esto es casi tres veces más de lo que se verificaba previamente a la pandemia.
En este caso puntual, se trató de la inflación más alta de los últimos 40 años en ese país, rememorando los temores que se vivieron a comienzos de los ‘80 en el mundo.
Como se observa en el gráfico, desde que la economía estadounidense se abrió completamente tras el Covid-19, en marzo de 2021, la inflación no ha parado de crecer.
Pero no es un problema solo de la principal economía del mundo, sino que es algo que está batiendo récord en el resto de los países desarrollados. Sin ir más lejos, la Unión Europea como bloque registró el alza de precios más elevada desde que fue creada.
¿Por qué son malas noticias para el inversor?
Básicamente, el aumento del nivel general de precios le pone presión a los excedentes monetarios o ahorros. Si ese dinero no se invierte de manera inteligente, pierde poder adquisitivo, algo que es la piedra angular de por qué uno pretende invertir.
De hecho, cuando uno toma la decisión de invertir, lo que está haciendo es postergar consumo presente, para destinarlo a un instrumento de inversión, pretendiendo obtener una rentabilidad que ofrezca una mayor cantidad de poder adquisitivo en el futuro.
Si la inflación es muy alta y persiste, el “esfuerzo” que tiene que hacer esa inversión para mejorar el poder adquisitivo futuro es cada vez mayor.
¿Cómo se protege el inversor cuando hay alta inflación?
Históricamente, el inversor que buscaba cubrirse de la inflación con una inversión de riesgo bajo a moderado utilizaba a los bonos. Estos instrumentos, también denominados renta fija, pagaban una tasa de interés anual mayor a la inflación global, por lo que el rendimiento real (retorno nominal menos la inflación) resultaba positivo.
Así, se iba ganando poder adquisitivo sin “demasiado” esfuerzo.
Sin embargo, estos tiempos son bien distintos. Los bonos globales rinden muy por debajo de la inflación, haciendo la tarea de protección del ahorro mucho más cuesta arriba.
Solo para poner en perspectiva, un bono del Tesoro norteamericano, el más seguro del mundo, a 10 años está rindiendo en torno a 1,75% anual. Sí, casi 4 veces menos que el último dato de inflación conocido en ese país.
¿Qué hace el inversor ante la inflación?
El débil retorno ofrecido por los bonos obligó a que muchos inversores que solían invertir en estos activos tuvieran que redireccionar parte de sus inversiones a las acciones, a pesar de que son instrumentos de mayor riesgo.
Dentro de la categoría de renta variable, los más buscados son aquellas empresas que pagan interesantes dividendos, que pueden reemplazar a los magros cupones de interés que ofrecen los bonos para cubrirse de la inflación.
Es una estrategia que, a priori, luce inteligente. Sin embargo, este 2022 nos agarra con un agresivo plan de suba de las tasas de interés por parte de los Bancos Centrales del mundo, empezando por la Reserva Federal y siguiendo por el Banco Central Europeo. En ese caso, hay importantes consideraciones a saber para el manejo del ahorro.
1- Los bonos van a sufrir, con sus precios cayendo para adaptar sus rendimientos a la nueva realidad. De todas formas pienso que en el 2022 los bonos soberanos seguirán rindiendo por debajo de la inflación global.
2- Los mercados financieros estarán envueltos en mayor volatilidad, haciendo que el inversor deba ser extremadamente selectivo con los activos a incorporar a su portafolio.
3- Las acciones que pagan dividendos seguirán con fuerte demanda, pero hay que diferenciar entre las firmas que tienen salud financiera de las que se encuentran fuertemente endeudadas. Estas últimas sufrirán más porque claramente el costo del crédito se encarecerá con la política monetaria más agresiva de los bancos centrales.
¿Y en Argentina? ¿Cómo protejo mi inversión?
Claramente Argentina es otra historia. En este caso, no podemos decir que la inflación es algo que se ha puesto de moda. Llevamos dos décadas preocupados por este flagelo, sin soluciones de raíz.
De hecho, el año 2021 acaba de cerrar con el segundo peor registro de inflación de los últimos 20 años y en el top tres a nivel global:
El elevado nivel de inflación, y persistente a lo largo de los años, ha llevado a que el inversor deba lidiar con este flagelo de manera muy poco habitual para evitar que su ahorro pierda poder adquisitivo.
En esta línea, el 2022 se presenta muy desafiante.
El menú de instrumentos para combatir la inflación
Ordenadas por riesgo, de menor a mayor, encontramos los siguientes activos en el mercado de capitales local.
- Plazo Fijo ajustado por UVA.
- Letras de Tesorería ajustadas por CER.
- Bonos soberanos o corporativos ajustados por inflación.
- Fondos Comunes de Inversión con fuerte exposición al CER.
- Cedears (si el dólar le gana a la inflación).
- Acciones Argentinas que se favorezcan de la inflación.
Como se observa, hay variedad para cada perfil de riesgo. El tema es elegir adecuadamente el mix conveniente para cada uno y el momento en cuándo hacerlo.
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